4.02亿元营收，6.88亿元亏损。爱芯元智（0600.HK）交出的上市后首份半年报里，这两个数字同时出现了——营收同比暴涨181.8%股票配资网官网，亏损却比去年同期还多了1.26亿元。
把这两个数字放在一起看，你大概能猜到市场的第一反应。8月9日财报发布后，次日股价直接跌掉8.72%，收在12.98港元。这已经是这支今年2月刚登陆港交所的新股，在发行价基础上又跌了超60%之后的价位了。
营收翻近两倍，为什么市场还要砸盘？答案藏在第三组数字里：5.16亿元。
这是爱芯元智上半年的研发费用，比去年同期涨了81%，比4.02亿的营收整整多出1.14亿。换句话说，公司每收入1块钱，在研发上要花掉将近1.28块。
这笔钱主要烧在了流片上——今年上半年，爱芯元智密集推进了多颗先进制程SoC的流片，包括两颗高阶智驾芯片和一颗大算力AI芯片，流片费加上IP采购费集中爆发。
展台上展出的多款车规与AI芯片实物展品
创始人仇肖莘在业绩电话会上把账算得很清楚：研发费用分两块，一是人员成本，增长稳定，未来不会剧烈跳升；二是流片费，这取决于节奏，今年刚好是"密集流片年"。她的判断是——"芯片行业投入和收获期存在一定时间的错配，这是正常的"。
但资本市场显然还没准备好为这个"错配"买单。财报里有一条更直接的线索：存货从2025年底的3亿多元，半年内翻到了7亿多元。管理层解释，这是在先进制程产能紧张背景下，基于下游"阿尔法客户"的明确订单能见度，主动锁定的产能。
备货7亿，说明公司在赌下游需求会持续释放——但市场目前给的反馈是"等等看"。
如果只看营收结构，这家公司的增长质量其实不差。三个业务线，全部三位数增长。
终端计算：3.41亿元，同比+169.5%，占总营收85%。这是基本盘，核心产品"黑光"系列视觉感知SoC销量增超200%
智能汽车：2909万元，同比+252.1%，车载芯片出货42万颗，新增定点24个，合作主机厂25家含7家国际品牌
边缘AI：2769万元，同比+251.9%，增速最快，但占比不到7%
毛利率从去年同期的20%一下子跳到29%。9个百分点的提升，靠的是产品结构高端化——存储涨价这件事，对爱芯元智反而成了利好。
今年上半年，全球存储芯片经历了一轮"超级周期"。根据TrendForce数据，2026年Q1通用DRAM合约价环比涨了93%到98%，Q2又涨了58%到63%；NAND Flash在Q2环比涨了70%到75%。智能手机存储芯片合约价，到上半年末相比2025年底平均上涨超过200%。
存储占终端BOM成本比重一旦快速提升，终端厂商面临涨价压力，对主控芯片的升级需求反而更迫切——用更贵的存储配更高端的主控，这是顺理成章的选择。爱芯元智管理层在电话会上讲得很直白："存储涨价反而促进下游高端产品占比快速提升"。
这个逻辑，让"黑光"系列在上半年实现了量价齐升。
接下来的问题是：钱烧完了，什么时候能烧出结果？
仇肖莘给了明确的时间表——"今年流片的多颗先进制程芯片，在明年、后年会逐步放量"。具体到产品线上的进展，节奏已经清晰了：
智能汽车侧，M57已在今年3月在头部车企量产，M97在2月回片点亮后上半年完成工程样片交付，多家头部车企已启动方案选型；第二颗高阶智驾芯片M95在7月回片点亮；首款智能座舱大模型算力加速芯片也已流片。
公司已构建起"低阶智驾—中高阶智驾—智能座舱"的完整车载算力矩阵。
边缘AI侧，AX8850已发布，NPU算力72 TOPS（INT4）；2026年7月成立全资子公司"爱芯计算"，定位AI推理解决方案公司；下一代大算力芯片已完成流片，支持多芯级联，算力加速卡可搭载超1000TOPS推理算力。
但这些进展，目前都还趴在"投入"那一栏。智能汽车+边缘AI两块业务加起来，上半年营收合计5677万元，仅占总营收14.1%。第二增长曲线确实在跑，但离接棒基本盘还有很长的路。
账上的钱，暂时够烧。截至6月30日，公司"视同现金状况"为21.774亿元，较2025年末增长130.1%——这主要是2月IPO募资到账的效果。杠杆比率从去年末的233.6%骤降至33.2%。700人的团队，研发占比80%以上，这个人员结构短期内不会大幅变动。
4.02亿营收、+181.8%增速、29%毛利率——这是上半年的成绩单。5.16亿研发费、6.88亿亏损、7亿多存货——这是为明后年提前下的注。市场用8.72%的跌幅表态了：盈利拐点，请拿数字说话。
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